옐런, 초저금리·양적완화 축소 기조 유지

미국의 초저금리 및 양적완화 축소 기조가 당분간 유지될 것으로 보인다.

재닛 옐런 미국 연방준비제도(연준·Fed) 의장은 11일(현지시간) 의회 청문회에서 통화정책의 연속성을 유지할 것이라고 밝혔다.

옐런 의장은 “신흥국 위기가 미국경제를 위협하는 수준은 아니다”며 신흥국 문제로 인해 양적완화 축소가 영향을 받지 않을 것임을 시사했다.

또 그는 “경제가 경기부양책을 후퇴시킬 만큼 충분히 강해지고 있고 성장을 더 견인하기 위해 금리를 낮게 유지해야 한다는 전임 버냉키 의장의 관점에 동의한다”고 말했다.

사실 세 차례의 양적완화(QE)가 미국경제 회복에 기여한 점은 부인할 수 없다. 다만 양적완화가 ‘실물 경로’(생산성 향상, 임금 상승 등)보다는 자산가격 상승을 바탕으로 한 ‘금융경로’를 통해 성장에 기여했다는 점은 한계로 지적되고 있다.

박형중 유진투자증권 투자전략팀장은 “양적완화의 유지를 통해 기대할 수 있는 경제적 편익(자산가격 상승 등)이 인플레이션 또는 유동성 함정, 자산버블 등 경제적 비용에 비해 결코 크다고 단언하기 힘든 환경으로 진입하고 있으므로 양적완화 축소는 피할 수 없을 것”이라고 분석했다.

또한 양적완화 축소를 시작한 이후 미 국채금리가 오히려 하향 안정되면서 금리급등에 대한 우려가 완화되고 미 달러화의 기축통화로서의 지위가 강화되고 있는 등 미국으로서는 양적완화 축소로 말미암은 역효과가 크지 않으므로 ‘양적완화 축소’ 기조를 이어갈 가능성이 크다는 게 박형중 팀장의 전망이다.

그러나 이번 청문회에 앞서 기대를 모았던 ‘선제안내(forward guidance)’의 변경에 대한 별다른 언급을 없었다.

현재 연준의 선제 안내는 ‘실업률이 6.5%이하로 하락하거나 물가상승률이 2.5%를 웃도는 경우라면 연준의 제로금리 정책이 변경(기준금리 인상)될 수 있다’는 것”이었다.

이미 1월 실업률(6.6%)이 연준이 제시한 선제안내 수준에 거의 근접하며 조만간 6.5% 이하로 하락할 가능성이 높은 상황이어서 선제안내의 변경이 필요한 시점이었다는 분석이 제기됐다.

박형중 팀장은 “선제안내의 변경이 이루어지지 않은 상태에서 실업률이 기존 선제안내 수준을 하향한다면 연준의 통화정책에 대한 금융시장의 신뢰가 약화될 수 있다”고 지적했다.

따라서 앞으로 선제 안내 변경과 관련해 앞으로 연준의 활발한 논의가 예상되고 있다.

특히 금융시장 참가자의 ‘기준금리 인상’ 또는 ‘시장금리 상승’에 대한 기대를 효과적으로 억제할 수 있는 수단을 찾을 것으로 전망되고 있다.