과거 재벌 총수가 구속되었던 기업은 그 다음해에 주가가 높은 초과 성과를 보인 것으로 나타났다.3일 현대증권 보고서에 따르면 2005년 이후 재벌 총수가 횡령 등의 이유로 구속수감 혹은 유죄 판결을 받은 기업은 그 해에는 낮은 주가 성과를 보였다. 그러나 그 다음해에는 매우 높은 초과 성과를 보였다.2003년 소버린 사태 때의 SK, 2006년 현대차그룹 비자금 사건의 현대글로비스, 2011년 탈세 횡령 관련된 오리온, 2012년 배임 관련 한화, 2012년 배임 관련 SKC&C 등이 대표적이다.

<표>비자금 및 횡령 등의 사유로 구속된 해와 다음해의 주가 수익률
기업명	사건발생 년도	당년 말		명년 말
		연초대비 수익률	KOSPI 수익률	연초대비 수익률	KOSPI 수익률
SK	2005년 최태원 회장 구속	-6%	54%	39%	3%
현대글로비스	2006년 정몽구 회장 구속	-59%	3%	130%	32%
오리온	2011년 담철곤 회장 구속 후 집행정지	70%	-11%	67%	8%
한화	2012년 김승연 회장 구속	3%	8%	13%	-1%
SK C&C	2012년 최태원 회장 구속	-15%	8%	29%	-1%
자료:현대증권

전용기 현대증권 애널리스트는 구속 다음해의 높은 초과 성과는 실적 정상화와 투명성 개선이 주 원인으로 분석했다.

이에 따라 지난해 이재현 회장이 구속된 CJ 주가도 이 같은 흐름을 따라갈 수 있을지 관심이다.

현대증권에 따르면 2013년 CJ의 지배기업순이익은 일회성 이익을 제외하면 700억원대의 순손실이 예상된다. 계열사들의 영업적인 원인 외에도 전반적으로 자회사 외 손자회사 해외법인들의 영업외비용이 급증한 영향이 크다.2014년에는 이의 반대급부로 연결영업외비용이 급감하면서 연결영업이익 성장을 초과하는 EPS 개선효과를 기대해 볼 만하다.특히 CJ는 2014년 수익성 중심의 성장전략으로 선회할 가능성 높아 긍정적으로 평가받고 있다.2013년 하반기 구조조정 등을 마치고 2014년에는 수익성 중심의 전략으로 선회해 M&A나 설비증설, 출점확장은 지양될 것으로 예상되기 때문이다.또 CJ푸드빌과 CJ올리브영은 그동안 급속한 매출 성장대비 적자로 부진한 실적을 보였지만 2014년에는 신규 출점 속도가 늦춰지는 대신 영업흑자와 순이익 달성이 유력시되고 있다.전용기 애널리스트는 “이재현 회장의 경영권 지분 7%가 국세청에 담보 제공된 점은 오버행 이슈로 보기보다는 2014년부터 수익성 중심으로의 전환과 주주가치 증대를 위한 전략으로 선회할 가능성이 높아졌다는 측면에서도 긍정적으로 볼 필요가 있다”고 분석했다.